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分拆“量”、“价”因素来看，尽管20Q1呈现出“量价齐跌”的格局，但“量”的拖累是主因。PPI与工业增加值的“量”、“价”组合是感知整体工业部门景气度的重要宏观指标，而PPI+工业增加值的组合也与非金融石油石化A股的营收增速有着较高的吻合度。疫情冲击下，整体工业部门从19Q4的“量升价跌”变成20Q1的“量价齐跌”，20Q1工业增加值和PPI累计同比增速分别为-8.4%和-0.6%，较2019年分别下滑14.1和0.3个百分点，可见“量”的拖累是主因。

衡量美元对六种主要货币的美元指数25日下跌0.09%，在纽约汇市尾市收于96.5640。东北证券指出，2019年美元指数大概率会走弱，人民币汇率则会稳定甚至升值。除了外围因素外，中国经济有望在二季度企稳，基本面也不会驱使人民币继续贬值。同时，人民币也不会大幅升值。预计人民币将会保持区间稳定，若国际贸易局势向好，人民币兑美元汇率波动高点可能上探至6.0-6.5，于年中前后企稳。

总的来看，美元多头更可能需要介入因素来令市场突破95.65/96.00区域，否则空头很可能发力推低其至95大关支撑。相对变化：-0.07%日高：95.73日低：95.64趋势：看涨阻力位：95.65（7月19日高点）96.41（8月20日高点）

2）超市受益于疫情因素与CPI上行，收入和利润端双双提升。超市板块20Q1收入和利润增速均较2019年年报有所提升，20Q1扣非净利润同比增长9.9%，是为数不多一季度实现正增长的行业。3）医药内部分化明显，医疗器械与医疗服务冰火两重天。医疗器械20Q1扣非净利润同比增长13.3%且较年报增速有所提升，而医药服务行业则受到线下人流受限影响而下滑，20Q1扣非净利润同比下滑141.8%，且景气指标大多恶化。 二季度必需消费预计仍将有望维持基本面高景气。展望二季度，疫情长尾效应叠加“CPI高位+PPI低位“的背景下必需消费依然有望维持较高景气度。

“这是我一生以来最难的行动之一，从中国福建警察学院教官组学到的技能特别是战术运用技巧和建筑物中危险地区的风险评估，对我帮助最大。”这位肯尼亚学员曾致电福建警察学院说，他期待自己可以再回中国受训。援外培训并非“美差事”张兵告诉记者，海外条件艰苦，环境复杂，恐怖袭击多发，又是许多疾病传播的高发地，治安状况不良，甚至有一定的危险，并非旁人想象中的美差事。

正文一、深度思考：广义信贷周期或仍处收缩区间我们持续跟踪监测中国金融周期的动态变化，目前已公布的数据可以更新测算金融周期中的广义信贷周期成分。测算显示，广义信贷周期同金融周期波动的同步性较高，但尚不足以完全替代金融周期指标。2018年一季度中国广义信贷周期持续处于收缩区间，符合我们的预期，进而可能预示同期金融周期也处于收缩区间。一季度稳健中性的货币政策叠加强金融监管，或是造成广义信贷周期持续收缩的主因。二季度金融强监管仍有望持续，但由于降准等操作，货币政策在稳健中性的基调下边际放松，叠加部分城市前期房地产销售回暖，可能导致金融周期指标在二季度有所抬头，但直接突破进入扩张区间的概率不大。测算技术层面，金融周期持续处于收缩区间，也会拉低趋势项走势，从而导致实际序列同其趋势的差距缩小、促使金融周期在收缩区间向其长期趋势回归。因此我们认为，2018年一、二季度金融周期在立场上或仍处于收缩区间，但在趋势方面有回升的动力。金融周期在短期内难以收缩至2008年起始位置低点的水平，本轮金融周期的结束仍是中长期事件。